上周，万宝之争的各方似乎都进入了暂时休战的状态。万科股价一直维持在17元上方。屡被质疑资管计划存在平仓风险、资金链紧张的宝能系，似乎有了安全落地的痕迹。不过在看似波澜不惊的背后，实则暗潮涌动。7月29日，央视报道称，宝能系钜盛华上交的9个资管计划的资产管理合同等备份文件，核心条款被遮盖。消息一出，业界关注再次聚焦万宝之争。
万科举报翻出宝能系“底牌”
宝能举牌万科的两根安全绳，万科股价、资管计划在万科向管理层递交举报后，仍随时面临断裂的危险。7月19日，万科向监管层递交钜盛华及其相关资管计划违规的报告，要求监管层对其进行核查。
万科这份9000余字的报告一经曝光，便引来业内外的大讨论。相比于万科自己在报告中“言之凿凿”的指证，业内有观点认为没有直接证据证明钜盛华动用的9个资管计划有明显违规之处。
在去年万科停牌之际，监管部门就曾聘请专业机构对宝能的资金来源进行核查。显然，监管层并未查出宝能资金来源在现行监管政策下有何违规之处，否则也不会有万科复牌后宝能继续买入。但在万科的报告中，万科却把钜盛华9个资管计划的持仓成本、平仓线一一列举出来，这等于让整个市场都知道了宝能系的底牌。市场炒作资金想在万科股价上获利便变得异常简单：将万科股价打到宝能系资管计划平仓线，再趁宝能系为不被平仓而拉升股价之际，获利出逃。
万科报告曝光后的交易日至今，万科股价确实在盘面上呈现了一种拉锯态势。一旦万科股价跌破17元，便有大资金将万科股价拉升。Wind资讯交易数据显示，7月20日至7月29日，8个交易日万科A收获7根阳线，成交均价17.34元，最低触及16.74元。即使在7月27日A股市场整体大跌下，万科A股价最低仅触及16.91元，收盘仍维持在17.42元／股。
在报告中，万科透露宝能系动用的9个资管计划购入万科A股总平均股价为18.89元/股，考虑融资成本后的平均股价约19.83元/股。Wind资讯数据显示，宝能系9个资管计划的平仓线在12.24元－15.96元。市场人士认为宝能系不能让万科股价跌至16元左右的价位，一来形成下跌趋势万科A股价将不好把控，二是离资管计划平仓线太近，风险增加。
资管计划可以说是关乎宝能系举牌万科命运的关键。7月29日央视报道，钜盛华上交至万科总部的9个资管计划的资产管理合同等备份文件，投资范围（投资标的）资管计划优先级份额预期收益率、预警线、触发警戒线和平仓线等具体安排等核心条款被遮盖。万科独董华生在媒体刊文称，钜盛华在被证监会公开谴责之后，仍然行动迟缓，最后交存上市公司的9个资管计划以商业秘密为由，部分关键内容进行遮盖。
宝能系仍需储备更多资金
与整个市场炒作资金做对手盘，宝能系无疑是在玩一个“烧钱”的游戏。Wind资讯数据显示，自万科报告公布至今，8个交易日万科A累计成交258.56亿元。此时的宝能系，在已经耗资超过440亿元举牌万科后，资金实力已明显削弱。
钜盛华在今年6月对外发布的企业债发行书中披露。2015年其账面资金还有多达260亿元。但钜盛华自己也承认，这笔资金主要来自其并表前海人寿后账面增加。前海人寿作为保险企业，面临诸多政策监管，钜盛华想直接“取而用之”，并非易事。
钜盛华运用到极致的加杠杆做法，也有“弹尽粮绝”之嫌。9个资管计划，账面仅剩28.25亿元资金可用，还需警惕平仓风险；股权质押方面，钜盛华直接持有的万科A、南玻A股票已全数质押，仅剩市值约8亿元的华侨城A股票可以抵押。
在宝能系资金捉襟见肘之际，倒是与之斗法一年多的万科“雪中送炭”，推出了上市25年来最高比例的分红，每10股送7.2元（含税）。宝能系凭借持有25.4%万科股份，可分得18亿元左右的税后红利。
7月8日，万科A股复牌不久，广东省汕头市委书记陈良贤带领30多名潮汕商会会长参观考察了宝能集团。宝能集团实控人姚振华出身汕头，目前还兼广东潮汕商会的荣誉会长，潮汕商帮抱团、团结发展的风格，让此次考察颇有“一支穿云箭，千军万马来相见”的阵势。
