房地产投资增长能否持续存不确定性
自2015年5月开始，百城住宅价格指数、70个大中城市新建住宅价格指数都开始止跌回升。从房价上涨范围看，全国70个大中城市新建商品住宅价格同比上涨的城市也明显增多。同时，房地产销售面积和销售额企稳回升，2015年全年销售面积和销售额分别增长6.5%和14.4%。2016年前4个月，商品房销售面积和销售额继续保持增长势头，4月的同比增速已分别加快到44.1%和59.8%。
由于房地产销售仍保持快速增长，开发资金到位情况继续改善。今年以来，房地产开发投资增速出现显著反弹。考虑到去年的低基数因素，论文预计，房地产投资增速上升的趋势在短期内有望保持，但能否持续较长时间仍面临较多的不确定性。
近期，部分一二线重点城市由于房价上升过快，已经开始收紧限购政策或加大限购政策的执行力度。论文指出，这将导致这些地区销售降温并对投资产生抑制作用。此外，许多三四线城市的房地产库存仍然高企，当地开发商对投资前景仍十分谨慎。另外，从长期来看，我国劳动年龄人口呈下降趋势，意味着未来购房需求增速会呈现逐步弱化趋势，这些都是制约房地产投资增速中长期可持续性的因素。
企业去杠杆需要一个长期过程
对于我国企业的杠杆率水平，论文指出，和其他主要经济体相比，我国非金融部门债务总水平（包括企业、政府和居民负债）与GDP的比例仍在可控区间，但企业部门债务水平却明显过高。
据国际清算银行（BIS）的数据显示，2015年第三季度，我国非金融部门债务总水平占GDP的比重为247%，低于多数发达国家水平。但企业部门债务占GDP的比重却高达166%，高于多数主要经济体的水平。论文认为，非金融企业部门债务的攀升也是最近几年整个经济体杠杆率上升的主要原因。
“总的来看，企业去杠杆是一个长期的过程。”论文强调，从国际经验来看，去杠杆一般要经历6年至7年甚至更长的时间，且一般需要一个经济逐步复苏的周期。
对于去杠杆可以采取的方法，论文指出，发展多层次资本市场、推动供给侧结构性改革等举措本身就是中长期的，减税也需要累积许多年才能看到一定的效果。相比之下，“债转股”、清理“僵尸企业”等方法可能在中短期看到效果，但效果是否显著取决于各类改革的力度和部门间的协调。
