四、装饰与钢结构盈利能力领先
结合57家重点观测的上市建筑企业主营业务及实际营业额，将上市的建筑企业划分为施工总承包和专业分包类别，其中施工总承包包含有铁路、房建、路桥及隧道、水利、石化和其它，专业分包领域企业数量远不足总承包企业，目前的专业分包上市企业主要包含有幕墙、装修装饰和钢结构。表2反映了各细分行业2016年经营业绩，通过深入研究重点行业的经营表现、业务发展情况，或许能从探析出中国建企转型升级的新路径。
铁路：营收利润均有增长，盈利及营运能力保持稳定
2016年铁路领域(中国铁建、中国中铁、中铁二局3家公司)实现营业收入13199.8亿元，同比增长3.17%;实现净利润276.0亿元，同比增长10.11%;经营活动产生的现金流量净额930.0亿元，同比增长22.56%;净利率为2.09%，同比提高0.13个百分点，总资产收益率1.82%，同比增长0.04个百分点。
铁路行业受国家政策影响较大，主要依靠固定资产投资拉动增长。但近年来铁路运输业固定资产投资增速一直较为低迷，2015年、2016年铁路运输业固定资产投资完成额的增速为0.6%、-0.2%，固定资产投资增速放缓是铁路行业营收增速较低的主要原因。“一带一路”战略的提出，成为驱动铁路企业业绩增长的新动力。“一带一路”的战略愿景可分为远近两大层次：近期着眼于“基建互通、金融互通、产业对接、资源引入”，远期则致力于“商贸文化互通、区域经济一体化和共同繁荣”，在“一带一路”建设中，交通运输是优先发展领域，是加快提升我国与周边国家交通基础设施的互联互通水平，并形成区域交通运输一体化的必然前提，铁路作为最重要的交通工具之一，必将迎来发展机遇。
房建：业绩增速提升，转型基建有望提供持续改善动力
2016年房建领域(中国建筑、上海建工、中南建设、龙元建设、宁波建工、北方国际、天健集团、同济科技、中国武夷、空港股份10家公司)实现营业收入11775.5亿元，同比增长9.39%;实现净利润458.2亿元，同比增长15.24%;经营活动产生的现金流量净额1095.8亿元，同比增长82.89%;净利率为3.89%，同比增长0.20个百分点，总资产收益率为2.89%，同比下降0.26个百分点。
受益于当年新型城镇化推进，房地产开发减速，当前房建领域代表性公司，如中国建筑、上海建工和龙元建设均已开始加速向房建、基建综合承包商转型，而PPP有效促进了基建需求释放，未来基建业务快速增长有望为龙头房建企业新的增长点。
路桥隧道：业绩增长放缓，PPP项目落地高峰或将来临
2016年路桥隧道细分行业(中国交建、四川路桥、隧道股份、宏润建设、龙建股份、北新路桥、新疆城建、成都路桥、浦东建设、腾达建设、西藏天路11家公司)实现营业收入5269.4亿元，同比增长6.34%，增幅较上年收窄3.21个百分点;实现净利润209.6亿元，同比增长8.90%;净利率为3.98%，同比增长0.09个百分点，总资产收益率为2.16%，同比下降0.05个百分点。
随着PPP模式的大力推广，频频传来路桥隧道公司PPP项目中标的消息，但是由于PPP项目落地周期较长，未能体现在2016年的上市路桥隧道企业的经营业绩中。路桥工程类PPP项目占到财政部PPP项目库项目总数和投资总额的58%，此类PPP项目普遍投资额较大，鲁班咨询相信未来路桥隧道类PPP项目的落地高峰来临，路桥隧道公司的收入及业绩增速有望提升。
装饰：公装、家装市场回暖，业绩筑底回升
2016年装饰细分行业(金螳螂、洪涛、亚厦、广田、瑞和、全筑、东易日盛7家公司)实现营业收入503.0亿元，同比增长12.02%;实现净利润29.4亿元，同比下降5.52%;经营性活动产生的现金流净额为10.2亿元，同比增长249.38%;净利率为5.84%，同比下降1.09个百分点，总资产收益率为3.89%，同比下降0.83个百分点。2016年装饰行业净利率和总资产收益率均有小幅下降，这是由于两方面原因造成的，首先，基建投资和地产投资持续反转回升促使公装、家装市场回暖，业绩筑底回升;其次，市场竞争加剧以及原材料、人力等成本上升导致净利润率略有降低，装饰企业纷纷加大回款力度促使经营性现金流情况明显好转。
装饰行业主要分为两个市场——公装与家装。目前，公装行业竞争较为激烈，鲁班咨询观察的广田集团、亚厦股份、金螳螂等几家装饰企业在公装领域的优势比较明显，但是未来进一步提升空间有限。反观家装市场，家装市场空间达数万亿，发展空间十分广阔，国家也正在大力推进装配式住宅;新建商品住宅的精装修比例也将越来越高。随着商品房销售情况的持续火爆，作为房地产的后周期行业，专注家装装修的装饰企业将迎来业绩回升的好时期。
钢结构：营收微增，盈利能力显著提升
2016年钢结构细分行业(精工钢构、鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、中钢国际、光正国际6家公司)实现营业收入297.1亿元，同比增长0.09%，增幅同比扩大4.19个百分点;实现净利润12.8亿元，同比增长21.59%，经营性活动产生的现金流净额为9.8亿元，同比降低5.93%;净利率为4.29%，同比增长0.76个百分点，总资产收益率2.64%，同比增长0.36个百分点，两者均有小幅提高。
2016年钢铁业产能过剩、钢材供大于求的矛盾仍然较为突出，但是对于钢结构和更细化的建筑钢结构的产业来说，其市场规模仍处于稳定上行的通道。根据相关统计，国内建筑用钢量占比不到5%，住宅钢结构更不足1%，西方发达国家该比例已在70%以上，相较国外，我国建筑钢结构仍有相当大的发展空间。
此外，随着各地政府机构对钢结构的扶持政策陆续出台，钢结构企业的技术不断突破，钢结构成本问题已不再是钢结构发展的桎梏，未来钢结构行业一定会迎来爆发式增长。
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