1、金螳螂(002081)：业绩符合预期 家装有望快速放量
金螳螂2016年实现营业总收入195.63亿元，比上年同期增长4.87%;实现营业利润19.66亿元，比上年同期增长4.21%;实现利润总额19.95亿元，比上年同期增长5.22%;实现归属上市公司股东的净利润16.89亿元，比上年同期增长 5.43%。
金螳螂表示，公司通过加强整合供应链、大客户战略营销和管理、完善信息化服务平台等措施促进了公司主营业务的增长。
金螳螂2017年第一季度收入43 亿元，同比增长3.9，净利润4.8 亿元，同比增长3.1%，对应每股盈利0.18 元，2016 及1Q17 业绩基本符合我们预期。公司预计2017 年上半年净利润同比增长0~20%。
发展趋势
金螳螂’家带动家装业务快速推进。金螳螂’家2016 年贡献收入达6 亿元(2015 年仅为2,701 万元)，我们预计2017/2018 年金螳螂’家收入贡献分别达20/60 亿元，并于2017 年实现盈利(金螳螂〃家2016 年亏损2,553 万元)。
地产全面超预期，公装业务有望受益。在三四线城市旺盛的地产销售带动下，2017 年前3 月全国房地产销售面积同比增长19.5%，我们预计全年新开工面积同比增长10%，投资同比增长7%，利好公司公装业务。
PPP 提供额外增长点。目前公司已签订贵州省镇宁县和台州市椒江区两个PPP 框架协议，合计总投资62.5 亿元，相当于公司2016年收入的31.9%。依托施工质量、品牌影响力、资金实力和平台优势，金螳螂在PPP 市场的前景广阔。
盈利预测
我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.78 元与0.99 元下调6%与4%至人民币0.73 元与0.94 元。主要因PPP项目进展低于我们预期。
估值与建议
目前，公司股价对应15.5 倍2017e P/E，低于可比公司和历史估值中枢，具有吸引力。我们维持推荐的评级和人民币14.00 元的目标价，较目前股价有24.11%上行空间。对应19 倍2017e P/E。
风险
家装拓展不及预期;PPP 进展较慢。
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