本周( 2014.11.7—2014.11.14）建筑工程板（SW）上涨0.15%，全部A 股指数上涨0.15%，超额收益为0.00%。
本周要点：兴业建筑IPO 预披露新股投资系列报告之十五——建艺装饰。（1）建艺装饰概述：（a）建艺装饰是深圳市综合性建筑装饰企业，主要为星级酒店、写字楼、政府机关、文教体卫建筑、交通基建建筑等公共建筑及住宅提供室内建筑装饰的施工和设计服务；（b）公司资质齐全,资质情况与广田股份大致相当，与金螳螂、亚厦股份尚有些差距；（2）建筑装饰行业情况：（a）行业处于快速增长阶段，集中度有提升趋势；（b）行业内企业角色由工程承包商向综合服务提供商转变；（3）建艺装饰主营业务：（a）公司是提供公共建筑装饰和住宅精装修设计与施工服务的综合性建筑装饰企业,装饰施工业务是公司收入的主要来源（(b）从分项目看，公装业务与家装业务占比稳定,家装业务中恒大地产是公司第一大客户；（c）公司业务区域分布均衡合理,省外业务增长快于省内增长；（4）主要竞争优势：（a）公司有丰富的项目经验；（b）工程管理和质量管理优势；（5）建艺装饰财务分析：（a）公司毛利率水平较行业平均水平低2-3 个百分点；（b）公司资产周转率水平高于建筑装饰上市公司行业平均水平；（c）公司资产负债率水平处于60%-66%区间,高于与行业平均水平；（d）公司收入略大于瑞和股份，毛利率水平相当，2013 年总资产周转率是瑞和股份的2 倍，资产负债率高于瑞和股份。
投资策略：建筑企业EPS 波动的收敛，寻找PE 超预期波动的个股。对于建筑上市企业而言，在目前的宏观环境下，EPS 的波动幅度将会收敛，个股的机会来自于PE 的超预期波动。从目前这个时点展望未来，我们认为可能导致个股PE 超预期波动的可能性包括：1）低估值的修复。在行业需求波动难以预期的背景下，业绩持续性与稳定性强，且后续存在持续事件性（优先股、沪港通、国企改革、“一带一路”战略等）催化的大盘蓝筹股。推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁；2）业务转型带来的估值提升。推荐亚厦股份、洪涛股份、广田股份；3）持续外延并购带来的估值波动。自上市以来持续通过外延并购做大规模，股权激励计划+员工持股计划为公司未来的成长提供保障，2015 年公司对股价主观诉求强烈的苏交科。
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