核心提示:港源装饰在北京建筑装饰行业排名第一，建筑装饰百强企业第七，2012年收入规模34.59亿元，介于同行业上市公司广田和洪涛之间，此次收购有利于公司的内装业务在大陆地区进一步实现快速拓展。
公司近日公告计划非公开发行收购港源装饰26.25%的股权，加上此前公司通过江河投资间接持有港源装饰38.75%的股权，全部完成后公司将实现65%的绝对控股。
增发收购港源 业绩略有增厚
港源装饰在北京建筑装饰行业排名第一，建筑装饰百强企业第七，2012年收入规模34.59亿元，介于同行业上市公司广田和洪涛之间，此次收购有利于公司的内装业务在大陆地区进一步实现快速拓展。根据公告增发价测算，此次收购股权对应2012年约13.7倍PE，对价较合理，对公司今年业绩将略有增厚。
幕墙与装饰装修一体化航母成型
考虑前期承达以及此次港源收购，公司控制业内顶级的两家装饰装修公司，2012年合并收入近52亿元，高姿态切入国内装饰装修第一阵营;并形成江河幕墙、港源装饰、承达装饰三大产业单位的业务格局，发挥业务的协同效应。
关注营销一体化带来装饰业务高速发展
室内装饰和建筑幕墙客户群基本一致，得益于现有江河创建幕墙完善的营销网络，我们认为承达、港源将分别着力于高星级酒店和大型场馆建筑等公共装饰领域，实现业务突破。预计未来两年承达、港源的收入规模复合增速将分别为达70%、40%。此外，公司整体业务规模提升带来三项费用的摊薄，公司净利率有望稳步提升。
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