经济下行,投资增速下滑。我国经济步入下行轨道,上半年GDP增速7.80%,工业增加值同比增长9.50%。2012年1-6月我国固定资产投资增速持续下滑,直接导致建筑工程行业需求不振,1季度建筑业新签订单仅个位数增长,行业面临“新签订单增量不足,存量快速去化”的局面。
铁路固定资产投资与基建投资仍在低位徘徊,下降幅度逐渐收窄。“稳增长”政策驱动下,下半年投资增速或将略有回升。1-6月铁路固定资产投资同比下降36.09%,基建投资同比下降38.60%,持续在低位徘徊。在“稳增长”政策的驱动下,铁道部预计2012年投资额将达5000亿左右,下半年投资增速或将略有回升。
水利“十二五”投资规模基本确定,5年1.8万亿助推水利行业。2011年水利建设投资资金3452亿元,预计今年水利建设投资将达4000亿;“十二五”期间水利规划总投资规模基本确定,5年共投资1.8万亿元,中央投资为8000亿元,其余10000亿元由地方政府多渠道筹集。
“大行业,小公司”,装饰行业将成为穿越周期的投资板块。装饰行业兼具投资与消费属性,在投资增速下台阶的2012年仍将维持稳健增长,我们判断装饰行业全年增速在12%左右。龙头企业利用自身渠道优势、资金实力、品牌效应不断扩展市场,提升市场占有率,未来盈利增长具有极强确定性与持续性,是建筑工程行业中可以穿越周期的投资板块。
投资策略:8月建筑工程行业上市企业的中期报告将集中披露,盈利增长具有确定性与持续性的板块或个股有望获得超额收益。基于以上观点,8月我们相对看好大盘蓝筹股的价值回归,推荐中国建筑、中国水电、中国交建、中国化学;盈利持续高增长的装饰板块亦有望继续凝聚市场人气,推荐金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、广田股份、瑞和股份。此外,7月的新增信贷数据将于8月9日公布,新增信贷超预期将为基建板块带来超额收益机会。
风险提示:经济下滑超预期,新签订单低于预期
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