上周(2013.8.30—2013.9.6)建筑工程板块(SW)上涨1.58%,全部A股指数上涨2.88%,超额收益为—1.30%。
要点:建筑工程行业2013年半年报总结。
(1)上市建筑企业2013年半年报披露完毕:上市建筑企业(SW)共实现营业收入13316.95亿元,较去年同期增长16.89%;实现归属于母公司净利润350.62亿元,较去年同期增长27.65%;
(2)2013年上半年,建筑工程行业需求略有复苏,上市企业收入同比增长16.89%,增速较去年同期提升16.03%。分季度来看,上市建筑企业Q1、Q2分别实现收入5458.94亿元、7858.01亿元,较去年同期增长19.32%、15.23%,Q2收入增速略有下滑。分板块来看,装饰园林板块上市公司收入规模持续高增长。分公司来看,北方国际、成都路桥、三维工程、江河创建、中化岩土2013年上半年的收入增速位列上市建筑工程企业前5;
(3)源于收入增速的大幅回升,上市建筑企业整体盈利能力有所提升。2013年上半年,上市建筑企业的净资产收益率为6.23%,较上年同期提升0.73%,核心影响因素在于收入增速的回升。分公司来看,金螳螂、中国海诚、腾达建设、东方园林、成都路桥的ROE水平位列上市建筑工程企业(SW)前5;
(4)2013年上半年上市建筑企业的营运能力略有回升。2013年上半年,上市建筑企业的应收账款周转天数为66.28天,较去年同期下降1.04天;(5)2013年上半年上市建筑企业的经营性现金流净额较去年同期略有改善。从收、付现比的角度来看,现金流的改善源于付现的滞后
投资策略:(1)房地产企业再融资放开叠加装修工程板块基本面向上,维持装修工程板块“推荐”评级,建议逢低布局装饰板块。个股方面推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;
(2)“美丽中国”战略落地的2013年,随着各部委和地方配套政策的出台,行业潜在需求在主动和被动力量下被快速激发,推荐行业景气高位的园林工程板块,重点推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林;
(3)煤化工深加工项目进入审批阶段,建议关注专业工程板块的投资机会,重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。
风险提示:宏观紧缩,投资增速低预期,新签订单低预期。