预计建筑装饰行业重点公司2013年中报净利润同比增长20%。预计各子板块2013年中报净利润增速分别为:装饰40%、园林28%、化学工程27%、铁建26%、房建20%、国际工程承包16%、路桥12%、水利工程9%、钢结构-8%。
预计部分重点公司2013年中报业绩情况如下,更多公司的预测可见:(1)预计业绩增速30%以上的公司:江河创建(45%)、广田股份(44%)、金螳螂(43%)、东方园林(40%)、亚厦股份(40%)、洪涛股份(33%)、中国海诚(31%)、中国化学(30%)、普邦园林(30%)、中国中铁(30%)。(2)预计业绩增速在20%~30%之间的公司:中工国际(27%)、中国建筑(25%)、铁汉生态(25%)、中国铁建(23%)、苏交科(21%)。(3)预计业绩增速在0%~20%之间的公司:中国中冶(16%)、瑞和股份(14%)、中材国际(12%)、中国水电(11%)、中国交建(10%)、蒙草抗旱(5%)、棕榈园林(5%)、精工钢构(0%)。
从近期反映的行业运行特征显示，公装最旺:从我们预测的中报情况看,较年初预期有上调的是装饰；低于年初预期的是园林、东华科技、围海股份等；大型央企中报情况较好,部分原因是去年上半年基数较低,部分是由于去年下半年盈利较好可腾挪。
几个上半年正在发生的行业特征是:地方政府由于缺钱和缺少政策指引,项目落地难(包括BT项目),两会后项目推进速度慢于往年,对园林公司、大型基建公司和钢结构公司来说,相关项目的承接或多或少受到影响；来自制造业的需求仍在下滑,对钢结构企业影响较大；今年以来化学原料及化学制品制造业FAI的增速从前两年30%以上的平台降到了17%的平台上,东华科技中报低于预期或许只是受个别项目进度落后影响,亦或许是化工投资不景气开始逐渐影响到了上市公司报表,需要再观察中国化学中报的预收款和现金回收的情况；从装饰和地产园林的订单与业绩比较,以及二季度商业营业用房(17.6%)与住宅新开工(5.8%)的增速看,上半年住宅投资的景气度有所回升,但需求热度仍不及公共建筑。
行业间业绩分化的特征,大公司强者恒强:大公司业绩稳定性更强,历史上中国中铁与中铁二局、中国化学与东华科技、亚厦股份与其收购的子公司的业绩分化都反映了这个特征,主要是几个原因:在宏观环境并不理想的情况下项目延迟或亏损概率提高,单个项目如果出问题对小公司的业绩影响较大；行业不景气时,大公司竞争力更凸显(往往因为竞争力强才成为大公司,竞争力体现在资金实力、品牌力等方面),市占率往往提升得更快(可参见《海外大型建筑公司的国际经验研》20130418)；大公司(尤其是管理优良的公司)客户质量更高、风控能力更强,订单质量下滑的程度更轻。
