建筑装饰行业作为后周期成长性行业，在“十二五”期间或仍保持两位数的复合增速，将持续享受宏观经济发展红利。短期来看，地产调控、抑制三公消费等廉政政策对行业的负面影响二季度已经基本消化；中长期受益于新型城镇化和居民消费升级的驱动，住宅精装修、地铁交通、城市综合体等细分领域仍有广阔的增量和存量需求。对于行业上市公司，具备优秀资金、设计、管理能力且渠道扩张顺利的企业将显著高于行业成长速度，品牌和项目经验累积将铸就强者越强。
后周期成长性行业有望持续享受宏观经济发展红利。根据《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要》，行业高景气仍将持续，保持12%左右的复合增速是大概率事件。我们认为公共建筑装饰子领域将高于行业平均增速，而住宅装饰子领域有望达到5%以上的超预期增速。
短期政策的负面影响基本消化，中长期成长性无忧。在二季度行业面数据和公司订单数据公布后，短期房地产调控和政府的廉政政策等负面因素已基本消化。中长期行业综合受益国家基建投资和消费升级驱动，增速将高出GDP增速3个百分点以上，考虑行业需求在新型城镇化、地铁交通、城市综合体发展的增量驱动和住宅、商业地产、公建等存量改善需求的带动下，未来三年将维持两位数增速。
行业集中度逐步提高，资金、设计、管理能力卓越将助力龙头企业强者越强。随着行业百强企业逐渐做大做强，我们认为“十二五”期间行业集中度将明显提高，龙头企业在资金链保障、高端研发设计带动施工、全国布局的综合管理方面均有明显优势，提升市占率过程未碰到天花板，有望强于行业平均增速两倍持续高歌猛进，强者越强的马太效应将非常明显。
我们选择推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份三个标的。金螳螂是集资金、设计、管理、项目经验于一体的建筑装饰业龙头，行业地位稳固，尤以其优异的信息化项目管理最具优势；亚厦股份各细分领域业务结构合理，订单管理优异；广田股份专注于高端住宅精装修，公装领域有望后来居上促进业绩释放。
