公共建筑装饰装修行业处于持续繁荣期。经过三十多年的发展,公共建筑装饰装修行业步入了持续繁荣期。在消费升级、政府投资、城镇化三大因素的推动下,行业需求保持旺盛。酒店装饰工程是公共建筑装饰装修行业重要细分市场之一,预计2012-2015年酒店装饰工程市场需求分别为453亿元、524亿元、599亿元和682亿元,CAGR14.6%。文化体育设施、交通基建、商业地产、整体楼盘成品房精装修等细分市场需求也保持稳定增长。
公共建筑装饰装修行业是典型的“大行业,小公司”。行业集中度低。进入门槛低,但高端市场有成本管理、设计水平、市场准入资质、资金实力的壁垒。龙头公司有望发挥在高端市场的优势,提升市场占有率。
行业采用成本加成法报价,激烈的竞争导致毛利率较低;成本中占比最大的为原材料,占比71.8%,原材料波动风险较小。供应充足,供应商议价能力低,且可通过与供应商签订长期合同或者开口合同的方式保持原材料价格的稳定。行业毛利率水平稳中有升,财务风险小,营业收入增长迅速。部品部件工厂化和规模化使得行业毛利率稳步提升,上市公司中金螳螂毛利率保持最高;负债率普遍较低,洪涛股份负债率最低,未来有通过提高财务杠杆率提升盈利的空间;营业收入增长迅速;现金流方面金螳螂经营活动现金流净额/营业收入最高。
对上市公司的经营建议:专业化经营,提高财务杠杆。
投资建议:看好公共建筑装饰装修行业中长期发展前景。城镇化和消费升级将保障公共建筑装饰装修行业需求的持续增长,该行业现阶段仍具备投资价值。推荐金螳螂、洪涛股份。
