在今年大部分投资品行业包括建筑建材类公司业绩增速下滑的大背景下，国金建材建筑团队一直秉承着逻辑的确定性和业绩增长的确定性寻找投资机会，逻辑的确定性方面我们基于水利建设领域的确定性重点推荐PCCP管材行业，并在未来有一定的持续性(因为水利建设领域是房地产、基建等投资领域中少数能确定向上的领域)，并建议投资者慢慢布局低毛利的水泥公司(低毛利区域的需求逻辑较顺畅,风险较小)。业绩增长的确定性我们重点推荐中材国际(业绩增速最慢的2011年已经过去)，并将持续看好该公司。
在经过近两周的行业广泛的调研跟踪后，我们认为以装饰为代表的装饰园林行业是符合业绩增长的确定性原则，尤其部分装饰公司是少数能在今年A股公司中能确定性实现高增长、甚至超预期增长,我们再次将该行业予以增持评级,建议投资者积极布局该行业。
两年前我们以“大行业,小公司”六个字的投资逻辑对该行业的投资机会予以了概述,目前仍值得强调：“大行业、小公司”背后的逻辑就是行业市场容量巨大，龙头公司市占率尚不足1%，对于优质的上市公司而言，就是订单会持续比较充足；有两个时间段能够从反面更好的证明上述逻辑的正确性：2008年底到2009年初；2011年底到2012年初。在这两个宏观经济都相对比较弱的时间区域，公司订单仍能维持较快增长。
基于订单的逻辑出现了新的积极元素：从新签订单的区域分布来看，今年重点公司新增订单来自于中西部的量明显增加，我们认为随着城镇化进程加快，政策扶持力度加大，中西部为装饰园林行业开辟了新的空间，目前，行业内的龙头企业都开始在中西部布局，未来将分享该区域发展所带来的快速成长。
另外,在“大行业、小公司”背景下的订单逻辑依然强劲之外，我们本篇报告还重点强调了“管理提升、内部挖潜时间窗口逐渐打开”：一方面严厉的地产调控政策和紧缩的经济环境让行业内公司意识到内部挖潜的重要性，部分公司开始苦练内功；另一方面随着公司体量增大，单个订单对于业绩敏感性在降低,而盈利能力提升对于业绩敏感性在增加，这种转换关系的确立，必然使公司对于利润率提升的关注度不断提升，而内部挖潜又是促进提升一个重要手段。
装饰园林行业内部挖潜空间巨大:装饰园林行业施工环节、工序错综复杂，为内部挖潜提供了广阔空间；目前行业普遍管理方式仍较为粗放，浪费、返工、窝工现象仍时有发生，如能有效减少上述行为发生，盈利能力还有大幅提升空间；通过装饰实例论证在管理结构、工序安排、施工环节等方面有着广阔的内部挖潜空间。
装饰园林龙头已经走在正确路上，这是我们此轮调研最大的感触：调动一切资源获取订单以获取规模的扩张，这是公司前期实现高增长的关键，我们此轮调研下来除了获取订单之外，很多公司开始将重点兼顾到内部挖潜，主要从组织架构方面、施工规范化方面、信息化方面强化管理,实现内生性增长。
投资建议
行业策略:我们从自上而下寻找业绩增长的确定性角度出发,以装饰为代表装饰园林行业是值得投资者增持；业绩增长确定性来自于两块：其一,新增订单依然保持快速增长，这个已经从公布公司的年报和一季度预期可以明确看出;其二,内部挖潜空间较大，且大部分公司已经走在正确的路上。
推荐公司：洪涛股份、金螳螂、广田股份、亚厦股份、棕榈园林、普邦园林等公司。
风险提示
地产调控政策超预期
管理提升作用逐渐体现，量变到质变时间点很难把握。
