券商观点：上市企业在“十二五”期间受益明显
国信证券：
城镇化进程的加快以及消费水平的提高，将从“量”、“价”两个维度驱动装饰行业的高景气。在“大行业、小公司”背景下，上市企业在“十二五”期间受益于行业整合效应更为明显，将呈现出远高于行业的成长性，这主要来自于三方面因素推动，一是原材料自给比例的提升（一体化趋势），二是下游行业品牌消费意识的增强，三是公司资金瓶颈的解决。
国泰君安：
虽然目前行业面临严厉的市场调控环境，但各企业根据对市场的再认识，发展侧重点各有不同，政策负面影响被有效化解。“提高市场占有率、增加渠道控制力”是龙头企业发展的主题词，冲工程量是未来三年最主要的发展战略，企业收入、盈利将保持高速增长。
国海证券：
住宅精装修在节能环保等方面优势明显，因此获得了国家政策的大力扶持。建筑装饰业“十二五”规划预测，2015年公共建筑装饰装修产值（包括住宅开发建设中的整体楼盘成品房装修）将达到2.6万亿元，年均增长18.9%。由此可见，“十二五”时期将是公共建筑装饰和住宅精装修的快速发展时期。
金螳螂：装饰龙头再展竞争力优势 业绩增长超预期
前三季度业绩超预期今年前三季度公司实现销售收入64.32亿元，同比增长51.28%；实现归属上市公司股东净利润4.35亿元，同比增长91.64%；业绩增长超预期。
毛利率稳步提升公司前三季度单季的毛利率分别为16.08%、17.34%和17.07%，前三季度综合毛利率为16.90%，较去年同期提高0.85个百分点；
管理优势再促盈利能力提升公司自主研发的ERP管理系统的推广，缩短了业务的审批时间，提高了公司的运作效率；同时在管理上提出了“捆绑经营”、“50/80”、“标杆管理”和“五力五意识”等管理体系，建立了标准化和现代化的管理体系，很好的解决了人员增长所带来的管理上的困难，奠定持续增长基石。公司前三季度三项费用率为3.41%，同比去年下降1.29个百分点；三项费用率的稳步下降是净利润增速远超收入增速的主因，而费用率的控制主要得益于公司管理水平的提升，可以说管理水平的提升决定了净利润增速，公司的不断完善的管理体系将是持续增长的核心动力。
盈利预测及投资评级我们上调公司EPS至1.40元、1.87元和2.36元，目前股价所对应的PE为28.56X、21.39X和16.96X，公司优秀的管理水平、高端的市场定位以及明确的增长前景将提升公司的估值水平，维持公司“推荐”评级，目标价位49元，相当于2011年35XPE。
齐峰股份：装饰原纸已现业绩拐点 无纺布壁纸原纸渐入佳境
季报显示业绩拐点已经出现：公司前三季度收入增长17.8%至11.6亿元，第三季度收入达到4.13亿元，同比增速为17%。前三季度公司的净利润较去年同期下滑59.8%至4789万元，第三季度净利润为1774万元，与2010年三季度相比减少55.3%。
第三季度净利润虽仍为负增长，但下滑的幅度较二季度有所好转，在钛白粉、木浆价格进入下行通道后，其盈利拐点已真正来临。
从另外一个角度看业绩变动趋势，今年二季度公司的毛利率为11.9%，较一季度环比减少3.2个百分点，但三季度的毛利率则环比二季度提升0.3个百分点。这与钛白粉、木浆价格在二季度见顶，三季度呈下跌趋势保持一致。公司目前原料和产成品的库存均在低位，我们相信四季度公司的毛利率将有较大幅度的提升，从而带动净利润实现正增长。
我们认为四季度钛白粉、木浆价格将继续下跌：今年7、8月，国内钛白粉出口量环比减少9.7%和11%，在全球经济增张放缓的背景下，海外需求尽显疲态，与此同时在经历前期大幅上涨之后，钛白粉价格逐渐走低。今年5、6月锐钛、金红石钛白粉价格均创历史新高1.94和2.33万元/吨，而目前锐钛、金红石钛白粉的价格跌幅分别达到16.5%和22.7%。
无独有偶，浆价在今年4月达到峰值之后亦掉头回落，NBSK、BHKP的价格跌幅分别达到10%、15%。9月国际木浆库存天数为38天，已连续6个月高于历史平均32天；8月欧洲港口木浆库存量达到131.7万吨，超过历史平均128.9万吨。从供求关系看，我们继续看空四季度浆价。
原料价格降，产成品反而提价凸显下半年装饰原纸供求紧张关系：原料价格的下跌并未导致装饰原纸售价出现下滑，据我们调研显示，9月公司逆势提价，成都地区提价幅度在300元/吨，国内其他地区提价幅度200元/吨左右。下半年是装饰原纸传统的销售旺季，目前行业供求关系偏紧，公司的产能难以满足市场需求，不排除四季度再次提价的可能。
新推出无纺布壁纸原纸，公司势将蓝海战略进行到底：国内现有壁纸市场的规模为40-50万吨，其中无纺布壁纸占比10%，但作为更高档、更环保的壁纸新品种，无纺布壁纸正逐渐替代传统PVC壁纸，未来市场容量有望快速递增。
公司于今年8月正式推出新品无纺布壁纸原纸，不含税售价为2.6万/吨，现有产能为3000吨，公司计划将产能在2012年扩大至5000-6000吨。
三季度由于产品新推出市场且需摊销前期研发和次品的成本，毛利率为-16.9%，随着该产品逐渐打开销路，其毛利率有望达到甚至略微超过30%。
无纺布壁纸原纸是公司坚持走蓝海战略的体现，其不仅能有效提升公司的盈利水平，亦将进一步弱化公司业绩与钛白粉价格走势之间的关系，降低经营性风险。
给予目标价21.62元，调升评级至买入：我们预计公司2011-2012年EPS为0.39元和0.94元，当前股价对应的PE为44倍和18倍。考虑公司的成本构成以及整个产业链与一般造纸企业截然不同，造纸上市公司的估值水平并不具备参考价值，我们选择整个家装产业链的平均估值水平作为基准，鉴于公司目前的景气度正处上升轨道，给予其2012年23倍PE，目标价21.6元，调升评级至“买入”。
风险提示：欧美经济复苏超预期带动原料价格回升，装饰原纸行业内部竞争加剧
