盈利能力挖潜效应提升明显，管理层优化与激励促进洪涛装饰发展加速。
投资要点：
盈利能力挖潜效应提升明显，管理层优化与激励促进洪涛装饰发展加速。2013年上半年，洪涛装饰收入14.5亿同增19%，归属上市公司净利润1.05亿同增35.2%，对应EPS为0.15元，符合预期。得益于盈利能力的深度挖潜，上半年毛利率、净利率分别同增1.5、0.8pp，净利率7.24%创历史新高。维持13/14年EPS预测0.43/0.59元，维持谨慎增持评级，目标价13元。
企业加速发展中伴随管理优化阶段，董事会换届及二次股权激励带来改革红利提振，有利于公司长期快速发展趋势。洪涛装饰已成为高端公装龙头企业之一，高端项目占比较高带来毛利率行业领先。随着公司ERP信息化系统在10月完成第一阶段建设，公司净利率存在进一步提升可能。董事会换届进程中，适时推出第二次股权激励且扩大激励范围，从而完成管理团队优化与聚集，有利于洪涛装饰目前进入加速发展过程中的人才储备。
装饰行业上半年已经在订单与业绩角度证明自身的成长趋势未变，龙头企业仍然存在充分的市场空间展现成长的魅力。由于国五条、停建楼堂馆所等事件的出现，装饰板块估值持续受到压制，随着下半年对于装饰成长认可度的提升及地产再融资放松，板块估值有望逐步恢复至25—30倍。装饰高端需求总量我们预计超过5000亿以上，足以支撑龙头翻倍增长。上半年，洪涛装饰承接30个五星级酒店项目，延伸领域至医院、境外等高端市场。
设计收入延续同降，施工收入同增19.7%；上半年收现比同降0.14至0.68，经营性现金流净额同比维持不变。公司预计1—9月净利润同增25—65%。
