上半年业绩符合预期
2012 年1～6月亚厦股份实现主营收入40.47 亿,同比增长38.30%;营业利润3.22 亿,同比增长58.11%;实现归属上市公司净利润2.57 亿元,同比增长50.74%,EPS 为0.41 元,中期业绩符合预期。从收入构成看,装饰、幕墙、设计、木制品和景观工程分别实现收入33.00、6.18、0.58、0.49 和0.20 亿元, 同比分别增长39.91%、13.55%、64.30%、589.11%和220.59%。
成本控制显成效,毛利率提升明显 上半年公司综合毛利率16.32%,同比上升0.84 个百分点,毛利率上升主要是公司今年实施了材料集中采供体系、缩短了供应链,有效地降低了企业的采购成本。上半年期间费用率为3.25%,同比上升0.14 个百分点,主要是利息收入减少所致,管理、销售费用率均小幅下降。其中销售、管理和财务费用率分别为1.04、2.33 和-0.13,同比分别下降0.06、0.01 和上升0.21 个百分点。
新签合同同比增长约16%
上半年公司新承接订单61.46 亿元,同比增长约16%,公司业务结构在几家上市公司中最为均衡,公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙和其它(园林、机电安装、智能化等)业务新承接合同分别约占新承接工程合同的52.23%、21.49%、20.79%和5.49%,在地产受调控的背景下,公司加大了公装的拓展。
募投项目投产、营销网络发力 公司募投的木制品工厂化项目于5 月开始试产、幕墙及节能门窗项目已于2012 年6 月底部分试运行,为后续进一步降低成本、提升效率打下基础。截止6 月底,公司累计设立了25 家分公司,亚厦幕墙设立了17 家分公司,全国区域布局日趋完善,上半年省外实现营业收入25.2 亿元,较上年同期增长151.88 %。
回款情况暂未好转
上半年公司收现比为44.38%,较去年同期下降1.05 个百分点,应收账款较年初增加25.6%,回款情况暂无明显好转。
维持 “推荐”评级
维持12/13/14年每股盈利分别为1.05/1.49/2.03 元的预测,当前股价对应动态市盈率分别是27/19/14x。维持“推荐”的评级。
