8月29日，深圳瑞和建筑装饰股份有限公司发布《2012年半年度报告》、《2012年半年度报告摘要》及《2012年半年度财务报告》。
事件描述
2012年上半年，公司实现营业收入7.27亿元，同比增长20.66%；营业利润5041.48万元，同比增长30.28%；归属母公司所有者净利润4527.5万元，同比增长38.71%；基本每股收益0.5700元。
快评
公司是建筑装饰行业十强企业，主要从事酒店、写字楼、大剧院和地铁等公共装饰工程和高档住宅装修的设计及工程施工等业务。
盈利能力有所提升，设计业务毛利率下降
2012年上半年，公司实现综合毛利率13.90%，同比增长0.77个百分点，其中主营业务装饰工程营业收入7.22亿元，同比增长21.98%，对综合毛利率贡献最大。此外，设计业务实现营业收入508.45万元，同比下降52.27%，该业务实现毛利率12.06%，较去年同期下降5.64个百分点 。
期间费用率小幅下降，营业外收入增加
公司发生期间费用率1.36%，较去年同期下降0.65个百分点。各项费用中，销售费用发生274.94万元，同比上升 128.41%，原因为公司加大市场开拓力度，导致业务量上升；财务费用本期为- 804.03万元，去年同期为82.21万元，原因为本期定期存款利息增加，拉低财务 费用。此外，公司实现营业外收入996.04万元，同比增长118.05%，有雨公司使用超募资金1.40亿元收购非同一控制子公司深圳航空大酒店所致。
公共建筑存量支撑公司公装业务，收益行业规划
公司的装修装饰业务主要面对公共建筑，选取酒店为例，拒不完全统计，截止2011年第四季度，我国星级酒店数量超过1.35万家，其中四星级以上酒店数量超过2700家，为维持客户粘性，高端酒店平均需要约7-10年为期进行重新装修，逐渐增长的存量酒店数量预计将为 公司酒店公装业务带来持续订单。此外，建筑装饰行业“十二五”规划中提出， 计划“行业2015年工程总产值力争达到3.8万亿元，比2010年增长1.7万亿元，总增长率为81%，年平均增长率为12.3%左右。”其中，“公共建筑装饰装修100强 企业的平均产值力争达到25亿元”。作为装修装饰行业领先企业，公司“十二五 ”期间的收入规模有望超过规划中行业平均水平。
我们之前预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.089元、1.433元、1.725元，投资评级“增持”；根据公司最新经营情况，我们拟对公司盈利预测进行调整，详见公司半年报点评报告。
风险提示：市场竞争加剧风险；新签合同不足风险。
证券分析师：车玺（来源：天相投顾网）
