为产业链“谋篇布局”
亚厦的主营业务主要包括公共建筑装饰、高端住宅精装修和幕墙业务3块，在2011年的118亿新签合同中，三者的占比分别为48%、25%和23%。本次增发，则是对现有产业的深化拓展。
据了解，“石材制品工厂化项目二期”可形成年产工程板30万平方米，异形线条40万米，拼花装饰石材2万平方米，雕刻石材2万平方米。达产后，每年新增营业收入4.2亿元，新增净利润6553.4万元；“幕墙与新型节能系统门窗生产线建设项目”可形成年产55万平方米幕墙产品、10万平方米金属栏杆和扶手、25万平方米新型节能系统门窗的产能。达产后，每年新增营业收入10.85亿元，新增净利润7528.4万元。
国金证券认为，目前行业内优秀企业之间的比拼已经不局限在设计和施工环节，而是逐渐延伸到对整个产业链的整合能力，装饰上游材料及备品备件环节是公司降低成本、增强协同能力的需要。本次募投项目中的“石材制品工厂化项目二期”和“幕墙及新型节能系统门窗生产线建设项目”，均有助于公司提升自给率，满足重大项目用料，可进一步打造“大装饰”一体化优势。
从完善业务布局来看，2009年-2011年，公司省外业务的复合增长率达到113%，截止2011年底，公司省外收入占比已达到63.11%。省外业务的订单增长趋势也颇明显。2009年-2011年，省外新签合同额从13.24亿元增长到71.28亿元，复合增长率高达132%。此次投入的“市场营销网络升级”项目，有助于完善三级营销网络的构建，拉动订单及收入的增长。
未来会有多少发展空间？
公司近年来业务规模快速扩张，2011年实现营业收入72.52亿元，近三年复合增长率为70.76%；实现利润总额5.54亿元，近三年复合增长率为76.88%。
那么未来，公司是否还有可能实现这样的高增长呢？
国泰君安认为，装饰行业在经历了“十一五”的快速发展后，行业年产值达到2.1万亿，根据《装饰行业“十二五”发展规划纲要》，到2015年，我国建筑装饰行业产值将达到3.8万亿，2010年到2015年年均复合增长率为12.3%，增长潜力巨大。目前建筑装饰业的上市龙头企业市场占有率仍较低，其中金螳螂市场占有率为0.44%，亚厦股份2011年为0.34%。这也为公司未来的成长提供了巨大的想象空间。
但一个横亘在公司面前的严峻现实是，作为公司下游产业的房地产持续徘徊不前。2011年以来，为抑制房价的快速上涨，国家实施了较为严厉的房地产调控政策。国家统计局发布的数据显示，2012年1-6月份，全国房地产开发投资30610亿元，增速为16.6%，而去年同期为32.9%，同比下降16.3个百分点；而全国房地产开发企业土地购置面积增速则由2011年1-6月的18.4%下滑至2012年1-6月的-19.9%。另据数据显示，1-6月份，房屋新开工面积92380万平方米，下降7.1%；其中，住宅新开工面积68617万平方米，下降10.7%。
面对如此严峻的房地产市场境况，公司对未来的期许是否能如愿以偿呢？本报将对公司的再融资及未来发展给予持续关注。
