洪涛股份公司简评
专注于酒店、剧院、写字楼等公装市场，增长确定性高
洪涛公司主要专注于酒店、剧院、交通枢纽等高端公装市场，这些领域基本不受地产调控的影响，保持持续平稳快速发展的趋势。未来2-3年，全国五星级酒店、高档写字楼、大剧院等细分行业的需求依然非常旺盛，公司作为在这些领域具有明显优势的龙头，未来业绩快速增长的确定性高。
地产销售回暖推动商业/旅游地产，住宅精装修蓄势待发
房地产销售4-5月出现底部复苏，开发商资金状况得以改善，装饰行业住宅精装修订单也出现加速。同时，在地产调控未放松的前提下， 相比以往的普通住宅开发，开发商更倾向于商业/旅游地产的开发，而这些都是公司的相对优势领域。对住宅精装修，公司相关技术、人员、项目储备较足，一旦未来地产行业景气向上，且住宅精装修二次验收强制标准也顺利出台，公司有望大举拓展住宅精装修市场，实现爆发性增长。
公司半年订单预计快速增长
酒店、写字楼、剧院等行业的投资继续保持较快增长，公司作为这些细分市场的公装龙头受益明显，我们预计公司12年前4月公装订单保持平稳快速增长。4月之后地产销售复苏带来公司地产订单的改善。综合来看，预计公司半年订单将实现快速增长，增速预计40%-50%。
回款虽未明显好转，整体风险可控
公司公装业务的回款和11年下半年相比虽然还没有出现明显的好转， 但由于公司订单储备完全可以满足发展的需要，所以公司倾向于挑选预付款及回款条款对公司最有利的项目，以保证业绩稳健增长的同时控制回款的风险。
部品部件工厂化项目预计2012年底前开始贡献利润
公司募集资金部品部件工程化项目，已经陆续竣工并试生产，预计2012年前能贡献利润，项目满产后产能预计可支撑公司30亿的营业收入，并显著提升盈利能力，有望提升毛利率2%-3%。
预计2012年每股收益0.49元， 暂维持增持评级预计公司12、13年EPS为0.49/0.72元，维持增持评级，基于以下推荐逻辑:(1)公司快速增长确定性高，源于酒店、剧院等公司优势行业的稳定增长以及部品部件工厂化带来的盈利提升;(2)地产行业底部复苏，公司基于在商业地产、住宅精装修等领域的优势地位具有更大的业绩弹性;(3)装饰行业处于底部复苏向上的阶段，带来业绩改善的预期，公司的估值还有提升空间。
