5.PPI由负转正是经济运行一大亮点
2016年在CPI增幅温和回升的同时，PPI（工业生产者出厂价格指数）增长则出现了反转性变化，PPI在三季度未终于结束了持续四年多的负增长，进入快速回升轨道。一季度PPI同比下降4.8%，比上年全年和上年四季度分别收窄0.4个和1.1个百分点，二季度PPI同比下降2.9%，比一季度大幅收窄1.9个百分点。其中钢铁、煤炭和有色金属的价格都出现了较大程度的环比上涨，这有效地改善了一些生产资料生产企业的效益。从一季度PPI降幅有所收窄，到二季度PPI降幅的大幅收窄，再到三季度末的转负为正，并持续回升，这意味着传统产业调整已取得积极成效，特别是减产量、去产能的积极效果初现，这是经济出现内在性向好的重要表现。
从以上分析，我们可以对2016年中国经济运行作出以下判断：我国经济稳中向好的基础在不断巩固，出现了“双重向好”的新格局：新结构、新经济、新动能在加速形成，传统产业调整基本到位。
新结构、新经济、新动能既包括服务业占比不断上升、对经济增长贡献率的提高，也包括新产业、新业态快速发展，还包括消费升级及消费对经济增长的作用不断增强。
传统产业调整基本到位主要表现为两个方面。一是工业增长调整基本到位。既表现为工业生产的止跌回升，也表现为工业投资降至低点并有所回升。二是PPI增长由负转正。在市场和政府力量的同时推进下，我国去产能取得了积极成效，其重要标志就是PPI结束了持续4年多的负增长，开始出现全面回升。
当前宏观经济运行中存在的主要问题
目前我国经济出现的积极变化并不意味着经济将出现V型反转、出现明显回升。从结构分析可知，这次我国宏观经济的企稳向好带有明显的内在性，但止跌回稳仍是初步的，基础仍然不牢，仍存在反复的可能性。而当前我国宏观经济运行仍存在这样一些不可忽视的问题。
1．房地产调整明显延后，对未来经济增长形成压力
我国房地产发展一直存在一些不健康、不理性的因素，致使房地产泡沫不断增大。这次也不例外。由于房地产政策调整，今年房地产销售量再次出现暴增，并伴随一、二线城市房价暴涨。数据显示，1-11月商品房销售面积和销售额分别增长24.3%和37.5%，其中住宅增长还要高些，分别增长24.5%和39.3%。这一涨幅远超2013年的快速增长，仅低于2009年暴涨。
我们认为，现在的房地产问题不是缓解了，而是更严重了。
首先，这与政策的预期目标相背离。这次房地产政策放松，主要是想消化三、四线过量的库存，结果却是一、二线城市房地产量价齐升，一线城市房价暴涨40%以上，房价越暴涨，销售越好，这与消化库存、解决房地产问题的初衷相违背，去库存一定是降价销售，而我们的做法是抬价去库存。这样的去库存肯定是不真实的。
我们调研发现，在一、二线城市购房者多数是有房的人，买了二套又买第三套，明显是投资投机性购买，投资性需求的特点就是房价越涨越买，而刚需的特点是对价格相对不敏感，这些巨额的成交量，多是投资性需求，还有一些是年轻人恐慌性需求的释放。房地产的库存是巨大的，特别是三、四线城市库存量巨大。而房地产库存并不就是当期库存，住房是存续期最长的耐用消费品，可以存续几十年、上百年，当很大比例用于投资需求时，库存实际就是总体存量的空置率。当存在较大的当期销售库存时，如果卖给无房者，就是消化库存，但如果是卖给有房者，特别是卖给多套住房者，只是发生库存的转移，并不减少库存，这只是由房地产商的库存转为投资者的库存而已。
其次，资金更多地向房地产集中，不仅提高了房地产泡沫化程度，加剧未来的金融风险，而且严重影响了实体经济发展。资金过度向房地产流动，必然导致实体经济资金不足，2016年1-11月累计，固定资产投资到位资金总额为548462亿元，同比仅增长5.4%，净增资金28317亿元，其中房地产开发投资实际到位资金为129484亿元，增长15.0%，新增资金17922亿元，占全部投资到位净增资金的63.3%，即投资到位新增资金中的一半多流向了房地产。资金流的严重偏移，对实体经济产生巨大的“挤出效应”，应引起高度重视。
再次，不利于“双创”政策和创新驱动战略的实施。房地产泡沫对创业热情高涨的年轻人影响最大。房价过高既加剧了他们的住房负担，也影响了他们的创业创新激情，使许多人滋生浮躁、投机心理，不利于创新创业活动有序开展。
对房地产泡沫化问题要高度重视，因为这个问题不仅事关房地产业的健康发展，更严重的是它会使供给侧结构性改革的负担越来越重。自房地产市场建立以来，我国房地产已经过三次调整，但每次调整都不到位，这意味着未来房地产调整的压力会更大。前面分析中讲到，我国传统经济特别是工业经济调整基本到位，但传统经济中房地产经济则是每次调整都是更大的上升的“中继形态”。房地产不调整，中国经济便不可能最终调整到位。我们认为，这次房地产的暴涨可能对明后年的经济增长产生新的压力，从而拉动经济再度下行。
