银行对企业“惜贷”，押宝房贷
“楼疯”对中国实体经济的另一个重大影响在于“钱袋子”的变相收紧，新增贷款数据已经显示出银行贷款投放的明确倾向。上半年高达四成的新增贷款流入 房贷市场已令人唏嘘，岂料最新公布的7月信贷数据更是让人震惊。央行数据显示，7月新增人民币贷款4636亿元，其中住户部门贷款4575亿元，这也就意 味着房贷几乎占据了7月新增贷款的全部。与此同时，非金融企业贷款减少了26亿元。
针对这种贷款投向结构问题，央行相关负责人公开表示，从住户部门贷款看，今年增长确实比较突出，当然主要与不少城市房地产市场升温有关，前7个月平均每月个人中长期住房贷款都接近4000亿元。
东吴证券报告还指出，上半年银行新增贷款仅0.5%投向制造业，新增贷款中制造业和批发零售业占比相较年初分别降低了14.7和12个百分点。
除了央行信贷数据，各大银行上半年的成绩单也在传递着房贷迅猛增长的信号。作为传统的个人房贷供给大户，建设银行上半年新增个人住房贷款4077.82亿元，同比增长14.7%；农业银行新增个人住房贷款也达到3110亿元，同比增长16.11%。
“从风险管控上看，房地产可以做抵押，风险相对比较小，整个房地产市场又比较成熟，房产处置和变现比较容易，在中国经济持续调整和利率下行的大环境 下，上半年中国30家上市银行持续面临盈利增速放缓、息差收缩、不良贷款‘双升’和资本充足率下降的压力，银行选择房贷业务作为发展重点方向也是不得 已。”普华永道中国金融业合伙人王伟接受《中国经济周刊》记者采访时如是解释。
相比之下，银行对公司类贷款的投放显得颇为“吝啬”，甚至出现同比增速大幅放缓的现象。财报显示，上半年中国建行的公司类贷款较上年末仅新增627.96亿元，微增1.09%；农行较上年末新增1175.58亿元，但与去年同期相比甚至少增超过2000亿元。
但是，这种现象也引起了外界对系统性风险的担忧。海通证券在一份最新发布的报告中称，新增房贷占GDP比重正在迅速提升，经济存在泡沫化风险，日本 即使在房产泡沫最严重的1989年，居民新增房贷占当年GDP的比重也未超过3.0%，而2015年中国新增购房商贷+公积金贷款占GDP比重为 4.9%，今年上半年更是达到了7.7%。
开发商陷入纸面富贵？
“在美国和英国，无论是摩根士丹利和标准普尔的全球产业分类标准，还是伦敦金融时报的全球分类体系，都是将房地产业列入虚拟经济范畴，而国家统计局 制定《国民经济行业分类与代码》时，房地产投资还是作为单独门类存在，大体是归入了实体经济子部门的口径，但实际上，一线城市和强二线城市的房价早已经具 有明显的金融属性，对于GDP的真实贡献反而是非常有限的。”央行某省级分行一位资深人士对《中国经济周刊》记者分析。
在上述资深人士看来，房地产价格的基本构成要素中，只有建筑和装修可以启动内需，带动相关产业，“在总的用度支出中，流向政府的土地和税收一般占到 了一半之多，上海开发项目流向政府的份额最高，可以达到60%以上，我们测算过，一个人若花100元可支配收入买入房子，其实只有不足30元拉动了内需， 其他都被政府和开发商划走了。”
不过，开发商在此轮“楼疯”中恐怕也只是赚收入不赚利润，最大的问题是成本掣肘。中原地产研究中心统计数据显示，2016年前8月拿地最积极的前 50家房企平均拿地成本为7077.8元/平方米，而在2015年同期，拿地平均成本只有4261元/平方米，也就是企业拿地平均成本增加了66%。
中原地产首席分析师张大伟对《中国经济周刊》记者分析，尽管楼市“妖风阵阵”，但地价透支了开发利润，房企早已不再是“暴利时代”，只不过沦为银行 打工族，“从2015年开始，房企就出现增收不增利润的现象，宽松的房地产政策虽然刺激了房地产市场探底回升，但上涨的一二线城市不代表全国市场。虽然全 国一二线城市回暖，但三四线依然处于调整过程中，以价换量还在持续。即使是一二线城市相对乐观，但过多的豪宅项目，也逐渐影响了房企的去化速度。”
从上半年财报看，135家房企的净利润率只有8.15%，而以前即使在成交惨淡的2015年同期利润率也有10.1%——远远不及多个城市房价的涨幅。尽管房企营业收入涨幅高达37.11%，但净利润涨幅低于营业收入涨幅。
以万科和保利地产为例，这两家销售金额超过千亿元的企业上半年的营业收入增幅分别为49%、30%，但归属母公司股东的净利润增速分别只有10.42%和0.21%。
在“楼疯”背景下，中国企业几乎没有赢家。尽管近年来一线城市的房价高居不下，去年初中央打响去库存战而造成宽松的购买政策环境，但中国社会科学院财经战略研究院曾发布报告显示，去年前三季度房地产投资对GDP的贡献率仅有0.04个百分点，几乎落入负增长贡献轨道。
