行业重大新闻

    1、银保监会主席郭树清在接受《金融时报》记者采访时提出民营企业新增贷款“一二五”目标：在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，如果按照郭主席要求实现，在不考虑增量的情况下，未来三年民用企业贷款余额有翻倍空间。

    建筑行业由于天然存在垫资行为，民营企业普遍经营现金流紧张，在这一轮降杠杆过程中，受影响较大，且今年在东方园林发债事情的影响下，信用市场面临抽贷行为，进一步加剧了资金面的紧张程度。二级市场估值也大幅下行，目前在高层多次喊话的背景下，我们判断民营企业融资难、融资贵的问题有望边际改善。

    2、东方园林股权质押债务困境阶段性解决。近期，东方园林融资动作密集，大股东5%股份转让、发行十亿超短融，签订《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》、引入农银投资向公司旗下环保集团增资等，一方面是政策支持民营企业融资正在落地的验证，另一方面，我们判断公司最坏时候已经过去，现金流方面的困境将边际缓解。

    3、以“污染”定企业“开关” 新一轮错峰限产启幕。作为打赢蓝天保卫战三年行动计划的首个攻坚期，今年秋冬季多地高排放行业错峰生产方案脱离了以往的一刀切模式，规定更为细化具体，以“污染”定企业“开关”。

    4、广东省水泥行业协会下发《关于2019年广东省水泥企业继续试行错峰生产的通知》。全年计划错峰生产停窑40天/窑，分两阶段进行。第一阶段：春节前后：2019年1月1日至4月30日所有熟料生产线分别停窑20天，其中，1月1日至2月28日每条生产线分别至少停窑10天，3月1日至4月30日每条生产线分别停窑10天；第二阶段：酷暑伏天和台风雨季季节：2019年6月1日至8月31日所有熟料生产线分别停窑20天。9月份视天气和市场情况决定是否再追加停窑5-10天。

    建材周观点——继续重点推荐东方雨虹和北新建材

    随着旺季来临，以及部分地区因环保停产，本周除东北和西北外水泥价格各区域普涨，华东、中南、西南、华北PO42.5水泥平均价周涨幅分别为27、8、10、2元/吨，华东，中南地区继续领涨；

    上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1581元/吨，下跌8元，纯碱价格1986元/吨，上涨72元/吨，玻璃企业再承压；

    我们维持水泥价格仍有上涨空间的判断，环保压力下，我们判断部分区域今冬水泥价格有望继续推涨，水泥股全年业绩高增长成定局，考虑明年水泥供需和价格大概率确有再平衡过程，我们认为水泥股短期可能继续反弹，但中期面临一定调整压力。

    卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后，估值优势进一步凸显，东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种。

    建筑周观点——民营企业融资改善，重点关注受益明显的园林和装饰股

    银保监会主席郭树清在接受《金融时报》记者采访时提出民营企业新增贷款“一二五”目标，我们认为建筑民营企业最困难时候可能已经过去，后续随着政策的逐步落地，民营建筑企业估值有望阶段性修复，短期建议关注低PB的民营公司如亚厦（0.92PB）、广田（1.1PB）、洪涛（0.97PB）等，以及业绩高增长的岭南股份和名家汇。维持基建行情的展开将会一波三折的判断，事实上本轮基建因资金原因，力度有限，但考虑其长期持续性，以及明年较大的经济下行压力，我们依然认为基建投资增速有望触底，后续政策方面依然偏积极仍建议关注央企如中国铁建、中国交建和只有0.7倍PB的葛洲坝等，以及设计企业如苏交科、中设股份等；东易日盛作为家装龙头，现金流优秀，目前估值仍具备吸引力。

    风险提示

    环保政策变化；产品价格大幅下跌；基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期。