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    9月11日，建材板块指数下跌2.36%，涨幅在28个行业中排名倒数第2，跑输沪深300指数2.18个百分点。

    评论：

    近几日，建材板块跌幅较大，预计与相关市场传闻有关

    9月10日-11日，建材板块指数累计跌幅达5.46%，跑输沪深300指数3.83个百分点，其中9月11日，建材板块指数下跌2.36%，涨幅在28个行业中排名倒数第2，跑输沪深300指数2.18个百分点。10-11日，建材板块各龙头标的跌幅均较大，其中海螺水泥跌幅达9.82%，华新水泥跌幅达10.34%，北新建材跌幅达11.61%，分别跑输同期沪深300指数8.2、8.7、10.0个百分点。我们认为近期建材板块股价出现较大幅度调整与如下市场传闻有关：

    （1）近日，国家发改委价格司调研砂石、水泥及混凝土行业的价格形势，市场担心未来政府干预或限制水泥市场价格；

    （2）近日，市场传闻冬季限产或放松或取消，市场担忧供给侧改革思路有变，供给压制松动，在需求仍有下行风险的背景下，导致现货价格下跌，拖累企业未来业绩预期；

    我们认为，水泥未来出台限价政策的可能性低，市场不必过分担忧

    首先，水泥、砂石、混凝土为同一产业链上的产品。其次，今年以来，砂石价格因河道环保治理以及矿山保护等因素出现供不应求的状况，因此出现短期价格暴涨的现象，而砂石骨料在混凝土生产过程中的运用占比较大，其价格暴涨对混凝土的报价有一定的推升作用。与砂石和混凝土相比，今年水泥价格表现较为平稳，年初至今最高价和最低价价差不超过10%，整体呈现符合季节性规律的区间震荡走势。

    考虑到三种产品今年以来的价格表现，我们判断，发改委价格司对于水泥、砂石和混凝土的价格形势调研重点应该在砂石和混凝土，而且解决方案可通过适度增加砂石供应，对高企的砂石和混凝土价格即能产生明显的降温作用，水泥价格年初至今表现平稳，并非本次价格暴涨的主因，没有太多的干预必要，因此我们认为水泥行业未来出台限价政策的可能性较低，市场不必过分担忧。

    环保限排范围扩大，“一刀切”的调控思路或有纠偏，对水泥行业影响有限

    从今年的环保政策上看，环保限排范围进一步扩大，常态化成为主趋势。2018年7月，国务院正式印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，将重点限排区域范围在此前“2+26”城市基础上，从京津冀及周边地区进一步扩大至长三角地区和汾渭平原，即将上海、江苏、浙江、安徽一市三省整体纳入，同时河北、河南、山西三省涉及城市数量分别从此前的8个、7个和4个增加至9个、9个和8个，限排区域扩容。

    根据市场传闻“9月10日晚，经济观察网记者采访了生态环境部环境监察局局长田为勇，他对经济观察网表示：正式《方案》发布实施后不应该有相关环保限产要求。”的情况看，未来“一刀切”的调控思路或有纠偏。

    此外，水泥行业错峰生产并非来自之上而下的行政干预，是近几年在协会和龙头企业的带领之下，行业内企业在多重博弈之后形成的舍量保价的“新均衡”。在如此的“新均衡”里，市场的参与者通过合理制定生产规划，适度降低产量，保证较低库存，保证较稳定的市场价格从而获取更多、更合理的经济利益，达到行业竞争博弈下的经济效益最大化，共赢的目的。因此，即使“一刀切”的调控思路完全改变，预计对水泥行业现有均衡亦无太大影响。

    旺季价格无忧，业绩高增长有保障，逢低布局优质龙头标的

    目前，水泥行业正处于淡旺季之交，现阶段库容比维持在55-59区间波动，处于近几年以来的最低水平，且近几周呈现下降趋势，我们认为淡旺季切换之时水泥企业整体库存偏低，是未来旺季价格得以保障的重要因素之一，结合错峰生产及基建需求的边际改善，我们预判今年旺季行业整体价格无忧，三季度企业业绩高增长可期，全年高增长无忧，因此我们继续推荐行业内优质的龙头标的，首选海螺水泥、华新水泥，关注西北的天山股份、祁连山；其他建材标的继续推荐旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、北新建材。