《 人民日报海外版 》（ 2017年12月19日   第 03 版）

    日前，中国证监会对一批涉嫌信息披露违法违规、内幕交易、违法买卖股票的公司和个人作出了行政处罚，成为从严监管的又 一最新动作。加之今年下半年以来，首次公开募股（IPO）发行通过率走低、大股东减持行为减少、“高送转”概念炒作降温等现象，引发各界持续热议。分析人 士指出，中国资本市场以往存在的各种乱象源于市场不成熟、制度不健全、监管不到位。如今，在监管层的努力下，资本市场的制度篱笆被不断扎牢，中国资本市场 正变得更加健康有序，其对于全球投资者的魅力也正在不断增强。

    权责挂钩管终身

    与今年前三季度比，目前中国A股市场 IPO通过率降低了两成以上，严把上市公司质量关已成为监管重点。与此同时，此前一直存在的IPO“堰塞湖”压力正在逐步缓解。2017年，IPO企业从 发行申请受理到完成上市，平均审核周期一年3个月左右，较之前需要3年以上的审核周期大幅缩短，直接融资效率显著提升。

    武汉科技大学金 融证券研究所所长董登新指出，新股发行审核的逻辑已经产生变化，审核内容从注重财务指标到重点关注IPO材料的真实性和合规性。如果发行人对财务指标本身 无法自圆其说，无法从逻辑上推导其合理性，便很容易被否。无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞说，发审委监察委、终身问责制度将让相关人员在履职时更加审 慎，同时一些达不到上市条件的排队企业则可能知难而退。

    “需要看到，上市公司质量直接关乎到资本市场发展大局，以往资本市场上也确实存在一些良莠不齐的现象。因此，严格新股发行审核制度，引入终身负责的权责挂钩机制，显然是促进中国资本市场健康发展的一个重要抓手。”天津财经大学经济学院教授丛屹在接受本报记者采访时说。

    立好规矩防风险

    今年以来，中国资本市场监管剑指沉疴积弊，对违法行为始终保持高压态势，不断扎牢制度篱笆，坚决治理市场乱象，取得了明显成效。

    证监会5月底发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，进一步完善大宗交易减持监管制度安排，堵住制度漏洞。在减持新规实施后，大股东减持等乱 象明显下降，日均减持金额较新规前减少了23%。有资讯显示，减持新规实施后，减持量占流通股比例大于1%规模的减持占比由之前的72.83%减少至 55.89%；“过桥式减持”占比则从80%减少至50%。

    今年以来，在监管部门的各项举措下，“高送转”与违规行为之间的利益链条被逐一切断，炒作之风明显收敛。2017年半年度利润分配方案中，实施“高送转”公司的比例较去年同期大幅下降。

    丛屹指出，中国资本市场内中小投资者数量较多，因此大股东减持套现、利用高送转题材炒作等行为会形成负面示范效应，严重影响投资者信心及资本市场健康发展。相关监管部门强化“市场规矩”、强化执法力度，对违法违规行为形成立竿见影的震慑，有助于市场实现长期健康发展。

    日益开放被看好

    值得注意的是，中国资本市场不断成熟正获得越来越多的肯定和看好。

    不久前，国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WB）公布了中国“金融部门评估规划”（FSAP）的最新评估核心成果报告。该评估报告认为中国证券期 货监管制度总体符合国际标准的要求，认为中国证监会自首次FSAP评估以来，在防控风险、加强监管、深化改革等方面取得了成效，并特别指出中国在投资者保 护和市场风险监测方面的先进做法值得借鉴。

    与此同时，从国际投行的观点中亦不难看出中国资本市场与日俱增的魅力。高盛认为，中国工业品 价格反弹、货币和信贷增速放缓、人民币汇率稳定以及政策连贯性预期增强等因素，共同推动中国经济表现良好。展望2018年，中国将延续风险控制，维持社会 经济可持续发展的势头。未来，将有2000亿美元至4000亿美元的资金流入中国A股市场。美银美林在一份报告中则预计，亚洲和新兴市场股市将在未来两年 内翻番，因此可以对2018年保持乐观预期，应该看多中国市场。

    “中国资本市场魅力不断增强，源于对外开放已成为中国实体经济不断发展 的必由之路。从‘引进来’角度看，未来中国资本市场应该为来华投资的长期资本创造更多空间，从而更好地参与国内实体经济；从‘走出去’角度看，监管层则要 确保企业融资后将资金投入真正符合中国实体经济发展需要的领域，而不是简单的出海投机。”丛屹说。