北新建材：受益装配式建筑 买入评级
事项：
近日，中国建材集团与中国黄金集团签署战略合作协议，双方将按照资源共享、优势互补、互惠互利原则在雄安新区建设过程中开展装配式建筑领域的全面合作，共同推进装配式建筑在京津冀地区的蓬勃发展。
评论：
河北积极推进装配式建筑发展，未来或成雄安主导模式随着《京津冀协同发展规划纲要》深化实施，河北装配式建筑迎来极大发展空间，未来装配式建筑或成雄安主导模式。
根据“河北省装配式建筑十三五规划”，要构建京津冀装配式建筑协同发展格局，积极承接北京非首都功能疏解，发挥河北装配式建筑示范市（县）的引领作用，规划目标到2020年装配式建筑将占新建建筑比例20%以上，到2025年达到30%以上。同时，据中国建筑设计院装配式建筑工程研究院副院长、总工程师张守峰表示，未来雄安新区80%-90%建筑都将是装配式建筑。
石膏板是最适合工业化装修的材料，未来增长空间大石膏板具有重量轻、强度高、厚度薄、易加工、隔音、防火等特点，是目前建筑装修领域的一种基础材料，特别适合于现代化建筑群机械化装配使用。据住建部总工程师陈宜明表示，全面采用石膏板复合墙体大约可以提高套内面积8%-12%。
由于建筑结构差异，国内人均石膏板使用量长期低于海外国家，目前我国目前人均石膏板用量约1.5㎡，世界平均约2.5㎡，而美国更高达6.9㎡；尤其在隔墙领域，我国应用比例仅占石膏板总量20%，更远低于发达国家（目前美国石膏板隔墙占比约80%）。但随着国家大力推进装配式建筑和消费升级背景下，石膏板的应用比例有望提升，未来增长空间大。
公司作为石膏板龙头，综合竞争实力强公司上市20年来快速发展，目前市占率约50%，稳居行业龙头地位：①规模优势：截至2016年末，公司石膏板产能达到21.32亿平方米，继续保持全球第一；②品牌优势：公司旗下拥有“龙牌”和“泰山”两个品牌，其中全国70%以上的知名建筑采用了龙牌系列产品；③成本优势：开发脱硫石膏解决原材料供应，率先摆脱天然石膏资源分布集中和物流不便的制约，利用燃煤电厂脱硫副产品占领资源市场制高点；④管理技术优势：公司管理水平优秀，运营效率持续提升，同时持续创新，并依托技术领先优势降低单位能耗，提质增效成效显著。
公司紧靠雄安，未来有望全面受益，给予“买入”评级公司地处北京、紧靠雄安，未来有望全面受益；同时全资收购泰山石膏，将进一步增厚公司利润。受益装配式建筑推进，公司未来市占率仍有提升空间。预计公司17-19年EPS分别为0.9/1.09/1.33元/股，对应PE为18.1/14.9/12.3x，给予“买入”评级。
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