逆势扩产能 欧派家居上市只为对赌经济周期？
近几年，家居企业进军资本市场的大戏接二连三上演，继去年曲美、好莱客成功上市后，颇有些名气的欧派家居集团股份有限公司（下称“欧派家居”）也正准备敲开资本市场的大门。
据该公司招股说明书显示，本次公开发行的股票包括公开发行新股和公司股东公开发售股份。本次欧派家居公开发行新股的数量不超过5000万股，公司股东公开发售股份（即老股转让）数量不超过2500 万股，且公司公开发行新股与公司股东公开发售股份的总量不超过5000 万股。拟募集资金约23.3亿元，其中将有约20亿元用于广州、天津、无锡等地的产能扩张，而剩余约3.3亿元将主要用于品牌推广项目及信息化系统技术改造。
事实上，2014年10月24日欧派家居就曾向证监会提交招股说明书。而此次重新向IPO发起冲击，其也仍面临着产能过剩、高存货、高负债率等一系列问题。
欧派家居近五年部分财务数据
欧派家居主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家居产品的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务。而对于家居建材行业而言，房地产业的下行无疑是最大的不确定因素。
对此，欧派家居也在招股书中强调了这种风险，其表示，如果未来宏观调控导致中国房地产市场长期持续低迷，整体家居行业将会受到一定影响。因此，公司存在因房地产行业调控导致业绩下滑的风险。
事实上，房地产不景气已使得家居行业出现了严重的产能过剩。业内资深人士表示，今年以来，家具产品的总成交额仍旧呈下滑态势，多数家具企业通过促销、降价等营销方式去库存提销量，但成效较差。2016年，家具行业的侧重点，或许仍然是去产能。
有分析指出，由于重复建设、各自为战，导致单位销售点的业绩下降、营销成本增加，再加上家居卖场急速扩张带来的供大于求，家居卖场面临着越来越大的压力，很多大型家居连锁卖场的七成商户面临亏损，而各大家居企业发展也因此受限，产能过剩日益严重。
在这种情况下，欧派家居将此次募集资金的近九成用于扩充产能的动作就让人尤为关注。据招股书显示，欧派家居本次发行拟募资23.3亿元，其中约20亿元用于广州、天津、无锡等地的产能扩充，约占拟募资金的85.4%。
对于扩充产能将面临的风险，欧派家居也在其招股书中做了说明，“投产后公司各类产品的产能扩张幅度较大，这对其市场开拓能力的要求将大幅提高。但是，如果市场开拓速度跟不上新增产能，或是市场容量增长速度低于预期，公司将面临募投项目新增产能不能及时消化、产能利用率下降的风险。”
对于欧派家居来说，能够上市可谓好处多多。一方面可以减少负债，另一方面也可以逆势扩张。行业低谷时期正是洗牌良机，可以有充足资金对其他中小型企业进行低成本收购无疑是美事。但是在营收增速出现放缓苗头、利润率忽高忽低且过度依赖经销商渠道的状况下，新增产能能否消化是个很严峻的问题。
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