2、谁是最大赢家?

　　木林森收购欧司朗进程表

　　A、欧司朗：精算师还是“养虎为患”?

　　问：欧司朗为什么要出让LEDVANCE公司?如果品牌仍然具备前景，欧司朗会出让吗?如果未来前景不好，值得买吗?出让后，是否会“养虎为患”?

　　从欧司朗的业务拆分图可以看到，欧司朗此次出售的照明业务，即LEDVANCE公司，主要是光源业务，包括传统光源和LED替代光源。而从欧司朗财报上来看，其灯具业务2014年的营收为19.86亿欧元，税前利润为0.235亿欧元，利润率仅为1.2%;2015年营收略有上升，达到20亿欧元(合人民币146.8亿元)，利润为0.484亿欧元，利润率有所上升，仅为2.4%。

　　但也有分析指出，欧司朗剩下的光电半导体、灯具与解决方案、特种照明与木林森的三大业务“LED封装、灯具成品、品牌业务”间存在竞争性矛盾，而一旦木林森获得欧司朗的下游照明通路后，将会威胁欧司朗全球LED封装亚军地位，交叉业务的市场份额也会被木林森掠走，而欧司朗现在从木林森手上拿到的钱说不定早晚会回到木林森的口袋。

　　B、木林森：有望跻身世界前三，或是成第二个“佛照”?

　　问：花20多亿元人民币，又不涉及专利，而且欧司朗品牌只能使用10年，欧司朗光源业务也已经连续多个季度显示EVITA负值了，这非但不划算还可能带来巨亏?

　　为这一桩收购案，木林森的前戏做得很足(见图表“木林森收购欧司朗进程表)。作为和谐明芯大股东的木林森，在和谐明芯将欧司朗LEDVANCE公司收入囊中后，会怎么样?

　　业内有担心，以前佛照与欧司朗合作多年也没见有什么实际效果。欧司朗的光源业务已经连续多个季度显示EBITA(税息折旧及摊销前利润)负值了，这意味着并购完成之后木林森就要马上开始向并购标的输血。这项并购并不划算，将可能带来巨亏。

　　但就目前木林森各高层的反应来看，他们似乎并不担心这一点。木林森借控股公司收购欧司朗LEDVANCE公司，可填补木林森在高端照明的品牌的空缺，将木林森的品牌提升到一个等级，将加速木林森全球化的布局进程。而且相比联合体的其他企业，木林森得到的不仅仅是股权还有更多附加值。比如，欧司朗品牌若为木林森所用，将一下子缩短木林森与国际巨头的起跑线差距，或将令木林森挤进全球前三大LED照明厂。

　　3、谁最失意?谁将受益?

　　问：此次收购，谁比较失意，谁将受益?木林森系产业链上若能实现“1+1>2”，整个中国LED照明市场格局是否将发生重大变化?

　　LED照明几大“势力”：

　　华灿/晶元/晶能+木林森+欧司朗

　　广晟+国星光电+佛山照明

　　德豪润达+雷士照明

　　飞乐音响(亚明+申安+圣阑)

　　三安光电+璨圆

　　成功上市的欧普照明

　　正谋求上市的三雄极光

　　此次收购案已板上钉钉，看上去此前所传言的“热门买家”(见“欧司朗+?：2015LED业最具悬念CP)，如佛山照明、阳光照明、同方股份、飞乐音响和德豪润达、广晟等企业纷纷入选“近日失意企业”榜单。至于他们究竟是主动放弃，还是遗憾错过，不得而知。而晶元光电等企业无疑将成为此次收购案后的受益者。至此，中国LED照明市场几大“势力”已基本形成，在这些势力相互间的竞合与角逐中，未来中国LED照明市场格局又将发生怎样的变化，让我们拭目以待。

　　最后，智库君想借用一下珍爱网董事长李松的话来结束本文。他说：至少要满足以下两个条件中的一个，合并才会产生1+1>2的效果，第一，两家企业合并后市场占有率高到足以建立垄断地位，比如合并后公司的主营业务收入占到整个行业的70%以上;第二，不论目标客户群是否相同，两家企业提供的服务完全不同就可以。