让这次“风暴”烈度超出预期的还有流通环节的库存过低。

　　“近两年银行不给贷款了，钢贸商的资金压力比较大，加上担心钢价继续下跌，所以年前备货数量并不多”，刘茹远向记者介绍。

　　实际上，刘茹远的说法也能得到数据佐证。以重点地区唐山为例，wind数据显示，3月4日唐山钢坯库存为57.9万吨，而去年同期库存则为128.3万吨。

　　低库存叠加旺季预期因素外，还有一个更宏观的因素是，市场对于结构性供给侧改革高度关注，由此市场对于大宗商品价格变化更加敏感，种种合力，导致钢企的不断提价刺激市场神经，再反作用于钢价，并形成推波助澜的正循环。

　　期货市场炒作资金已在撤退

　　在钢材价格的暴涨过程中，外来炒作资金的加入作用不容小觑。

　　比较现货和期货涨幅可以看出，钢材现货上涨更为激烈。3月1日至8日，唐山钢坯涨幅超过30%，而同期上期所螺纹钢主力05合约涨幅为10.72%，大商所铁矿石期货05合约涨幅为15.79%。

　　这使得现货较期货升水较为明显。以螺纹钢为例，3月9日上海地区外径25mm的三级螺纹钢主流报价为2300/吨左右，同日上期所螺纹05合约结算价为2097元/吨。

　　据21世纪经济报道记者了解，多数钢贸商、钢企本身具备上期所交割资格，这使得他们便可以通过买期货、卖现货的方式获得无风险套利。

　　钢材现货的强势，也刺激了期市做多“黑色系”商品的热情。3月7日，螺纹1605、铁矿石1605、热卷1605和焦炭1605合约齐齐涨停。

　　为此，部分期货公司亦按照规则上调了螺纹钢、热轧卷板的涨跌幅，从5%上调至8%。上期所也加大了对异常交易的监控力度，于3月1日和8日分别对两位自然人采取限制其对螺纹钢品种开仓1个月的监管措施。

　　3月9日，大商所也分别将铁矿石涨幅和保证金分别调至6%、7%，而部分期货公司出于风控要求，则在交易所保证金的基础上额外增加4个百分点。

　　结果，黑色系商品仍是自顾自地拉涨。9日夜盘，铁矿石、螺纹钢期货再次创下近期新高。

　　“通过历史数据可以看出，螺纹一般在每年2月上旬便会完成移仓，主力5月合约会移仓至10月合约，但是目前1605合约的成交量仍高于1610合约，显示出多空双方在5月合约上的缠斗尚未结束”，广东某期货公司人士如上说道。

　　持仓量数据也印证了上述说法，继9日螺纹钢1605合约持仓减少30.4万手后，10日持仓量再次增加22万手，总持仓量仍高达151万手。

　　但是与2月底相比，螺纹钢1605合约持仓总数已出现近100万手的下降，而下一个主力合约1610持仓量同期仅增加了25万手。可以看出，随着钢价的不断上涨，已有部分多头资金获利离场。

　　出身于郑商所未来大厦的“炒手”陈杰便评价道，“几个交易日内大涨大跌，短线资金炒作的特点比较明显，同时获利到一定程度便主动减仓。”

　　“去库存不是一天两天能见效的，资金无非是把握了市场热点，找个理由炒作下”，郑州某期货营业部经理介绍称，仅从公开信息上并不好判断资金来源，但是都是由产业户和机构联手炒作。

　　需要指出的是，10日螺纹钢主力合约成交量，创下了1132.5万手的历史新高，较2月底时放大近一倍。

　　对此陈杰认为，近期黑色系商品以外的期货品种减仓并不明显，甚至部分品种还在增仓，“感觉黑色系商品的炒作资金，还是以外来为主。”

　　与股票市场不同，股价涨了皆大欢喜。期货涨了，尤其是连续涨停时，空头便很容易爆仓。

　　以铁矿石1605合约为例，7日、8日合计涨幅为9%，若投资者7日追加保证金不及时，那么当晚夜盘便已爆仓。

　　零和交易，亏损对应盈利。“营业部一个做钢材贸易的客户，螺纹钢跌破1700元时，便开始越跌越买，虽然出现了一定亏损，但是还是扛了过来”，前述营业部经理告诉记者。

　　如今行情的发展，正朝着该钢贸商有利的方向发展。截至10日15时，铁矿石1605合约、螺纹钢1605合约均已创下近期新高。