为了避免误解，有三点说明：第一，巴菲特说过，没有人能靠做空自己的祖国而获得成功。攀成德和我本人服务于建筑业，文章只是希望做一些分析，供大家参考，非做空建筑业。其次，建设只是固定资产投资物化的手段，建筑业是被动行业，没有固定资产投资，就不需要建设，建筑业市场如何不决定于自己，决定于固定资产投资。第三，“建筑业传统牛市结束”，有两层意思：传统建筑业做的既有市场到了顶点，但新兴的市场还是存在很多机会。牛市结束，是建筑业的要素投入到了顶峰，即使用的材料、装备、人工投入等目前就是行业的顶峰，未来一定会下降，这里并非指以货币衡量的建筑业产值，产值不计算通货膨胀，还有可能进一步增长。
2018年，对大多数人是艰难的一年。国际环境波诡云谲，国内问题纷繁复杂。3月美国打响了中美贸易战，大国博弈的序幕正式拉开，其后贸易战不断升级，40年的中美关系慢慢走出和谐、走入对抗，这到底是贸易战还是大国博弈、甚至东西方的文化冲突?而国内，人们陷入前所未有的彷徨和困惑，这边《厉害了，我的国》刚刚上映，那边美国禁售芯片让中兴通讯迅速陷入窒息。如何客观看待中国的现在和未来?难道现在真是我国面临的“百年未遇”的大变局?面对复杂的外部环境，国内政策时紧时松、起伏波动，从“去杠杆”到“稳杠杆”，从严控地方债务到逐步放松的基建投资，迅速的变化增加了人们的焦虑和彷徨，并演变为对经济的悲观预期，沪深股市出现了罕见的大下跌，创出了近几年的新低，企业市值大幅缩水，出现了前所未有的质押爆仓压力，互联网行业共享单车梦想破灭，海航、万达这些大型明星集团停止了疾速前进的脚步，瘦身和救火成为企业领袖的日常工作。
这就是2018，这是你我从未见过的景象。
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2018，对建筑业和建筑企业也是艰难的一年。
战略层面，转型逐步成为过去式或者伪命题。建筑企业多年来寄予希望的转型升级，能转型的业务方向基本穷尽，没有转的也失去了最好的时机。而即使转型初步成功，也发现跑道并不那么好上，譬如做房建的企业跑到基础设施领域，普遍面临着资金压力、技术压力、资源压力，途中跑困难重重，四面楚歌，能捡到的便宜事情少之又少。建筑工业化是一条新路，3年前由政策启动的建筑工业化，既有强力的政策推手，又有技术、节能、环保的美丽衣裳，似乎风光无限，3年后它依然在高成本的魔咒下艰难跋涉，尚需度过漫漫寒冬才能迎来盈利的春天。
市场层面，基建投资增长停滞。PPP退潮，资本市场对PPP项目敬而远之，市场从顶峰迅速滑入谷底，也使基础设施建设市场迅速变得严峻，截止到18年11月底，基建投资增速只有3%，使大部分以基建为主的建筑企业感到市场的困难。再看整个建筑业市场，建筑市场由固定资产投资决定，按照国家统计局公布的数据，制造业、房地产业、基建投资约占整个城镇固定资产投资的75%，也就是三大行业的兴衰总体上决定了建筑业的兴衰。显然，三大行业都面临各自的挑战，制造业要升级，房地产行业已经走过白银时代，基建面临庞大的政府债务压力，这些都给做为承包商的建筑企业提出挑战。
建筑企业之间，竞争促使企业进一步分化。无论是房屋建筑市场还是基础设施市场，业务总体上进一步向大型企业集中，使大中小型企业的差距越来越大，中小企业面临的生态越来越严峻，没有特长的中小企业，越来越难以找到生存的缝隙。大型企业在业务状况较好的情况下，又面临巨大的管理难题，组织规模越来越庞大，资源配置越来越难以协调，企业的效率越来越难以保障，需要控制的风险越来越多，辉煌成就背后，是更加脆弱的抗风险能力。
项目层面，要素成本大幅度增加。环保和去产能等政策因素叠加，使建筑材料市场出现了剧烈波动，一些重要的建筑材料单向、大幅度上涨，让建筑企业猝不及防，总价包死的项目索赔困难重重，一些项目出现巨额亏损。项目利润是建筑企业的利润之源，为了避免更大的损失，企业只有以项目停工来应对。劳务市场又如何?众所周知，项目作业要靠劳务来完成，建筑企业尤其严重依赖劳务，随着既有劳务人员年龄老化，劳务人员逐步减少，愿意从事体力劳动的新增年轻劳务很有限，建筑业劳务市场已经越过供需平衡的临界点，劳务成本大幅度增加，挤压着微薄的项目利润。
2018，一切都在步入深水区。
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斗转星移，2019如约而至，2019年的建筑业市场又会如何?
先定位我们的分析逻辑：1-看2019年的建筑业，最佳的视角就是2019年的城镇固定资产投资。投资好，建筑业好;投资不好，建筑业不好，几乎线性相关。2-看固定资产投资主要看制造业、房地产、基建三驾马车，他们约占固定资产投资的75%。
从投资总量看，2017年63万亿，2018年预计67万亿，并且过去两年增长速度都只略高于5%，如果剔除PPP项目带来的投资增长，增速则会低于5%。所以2019年我们预计投资总量会接近70万亿，总量依然巨大，但增长速度持续下滑，并逐步接近不增长乃至负增长。
从细分行业看，国家统计局公布的2017年63万亿城镇固定资产投资，大致分布如下：
19个细分行业，按照投资总量占比排序，前六大行业的固定资产投资占比84%，也就是最重要的六个行业的投资，决定了固定资产投资的态势。如果进一步简化，大致可以归类为制造业、房地产、基建投资(基建包括：交通运输、邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务业，互联网和相关服务业，水利、环境和公共设施管理业)，2017年制造业固定资产投资20万亿，房地产和基建投资各14万亿元，总计48万亿，占全部城镇固定资产投资的75%。2017年基建投资发力，保住了7.2%的投资增速;2018年，基建只有3%，而制造业和房地产业的投资增速8%以上，使整个固定资产投资增速保持了5%以上的增长。
那么2019年，制造业、房地产、基建的投资会如何?
制造业和房地产业是高度市场化的投资，预期好、能挣钱就投资，预期不好、不挣钱就减少投资，所以固定资产投资达20万亿的制造业2019年将面临巨大压力。随着大国博弈战场的不断铺开，美国围堵中国的策略不会在2019年改变，中国制造业将是外部围堵和内部奋战两股力量的较量。大国博弈的大国际环境，即出口受阻，加剧制造业低端的产能过剩。《中国制造2025》行动纲领将推动中国制造业升级，所以笔者预计投资将慢慢转向制造业的技术研发、高端装备，需要建筑业物化的工程量将不会有很大的增长。
2018年房地产行业的投资约15万亿，30%以上的投资是购置土地。经过新一轮的房价暴涨，行业进入了一个新的平台期，万科已经喊出“活下去”的口号，房地产行业有演绎最后疯狂的滋味。18年上半年如火如荼的房地产市场，在下半年迅速降温，部分城市限购取消，部分地方出现大幅度的房价打折销售，部分城市的土地底价摘盘或者流拍，对于2019年房地产投资增长情况，我们无法预计，但对其增长的持续性存疑。
2019年的基建行业，或许是最值得期待的。感谢伟大的经济学家凯恩斯，每当经济遇到困难的时候，政府领导都会开动基建投资这部机器。铁路、公路、城市大市政如地铁，是基建中投资密度最大的建设项目，其进展往往成为基建投资的风向标。元旦前上海城市轨道交通第三期建设规划得到批准，其他城市的地铁规划也陆续得到批准，再加上10月份以来获批的高铁项目，基建的发动机已经开始发力。但我们也有担忧，部分地方政府的高额负债，让基建投资蒙上阴影，19年基础设施投资需要依靠中央政府、东部有财力的地方政府来持续支撑，中西部经济不发达地区要发力基建，承载更大、更久的投资重任，则需要解决财政收入的增长和持续性问题。
建筑业的发展，强烈依赖制造业、房地产和基建三大行业的投资，他们是建筑业发展的三大引擎，哪一部都不能熄火。
当然，思考深入的企业管理者可以进一步分析2018年的固定资产投资情况，增速比较快的细分行业，如文化体育娱乐业、卫生行业、科学研究和技术服务、农林牧副渔业;下降比较快的细分行业，如电力、燃气、水的生产和供应。投资增长或下降，都有背后更深层次的原因，与既有产能相关，与未来需求相关。限于文章篇幅，我们不在此深入探讨。
