3、海外家装市场：及上市、创业企业情况
海外家装市场跟我国有两个突出的不同点：
新房精装修比例高：欧美国家新建住宅的精装修比例达到80%以上，我国目前大约不到 20%。
人工成本高：大部分家庭在二次装修时自己动手参与率高。
这两点特性使得海外市场中装修的业务大都合并在建筑公司里作为一个部门存在，体现在资本市场上装修行业的大型上市公司都是以家居及建材卖场的形式出现，而没有独立成规模的装修公司。美国创业市场上家装领域的公司主要为网络平台撮合型，而非垂直执行型，代表公司有 Houzz 和Porch 。日本市场则由建筑商和开发商主导装修领域，大集团下多种业务并存，覆盖全产业链，装修只是其中的一个子业务，大和房建和积水建筑的家装业务占比分别为 2.8% 和 6.6% 。
图 9：美国家装领域创业公司以网络撮合为主
资料来源：公司网站，华菁证券研究所
4、资本市场估值
A 股的 5 家装修公司中公装的营收规模大于家装，但家装公司在 3 年和 5年营收增速上远高于公装。PE 基本在 25X-35X 之间，家装龙头东易日盛( PE 23X )也大于公装龙头金螳螂( 15.5X )。PS 基本在 1.5X-2X 之间，公装家装差异不显著。
法律声明：
本报告所载内容仅供华菁证券的客户参考使用。华菁证券不会因接收人收到本报告内容而视其为客户。华菁证券微信公众号不是华菁证券研究报告的发布平台，客户仍需通过研究报告发布平台获取正式发布的完整研究报告，并以其为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，华菁证券不承担任何法律责任。
本报告所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，华菁证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
